総評：2020年3月期はコロナ禍であっても増収増益で着地。営業キャッシュフローも黒字化し、店舗網の拡充・人員増で攻めの積極姿勢。一方、ブライダル事業がコロナの影響を受け、マタニティも水面下。出資先RIZAP社の株減損もあり、最終利益は赤字。

株価：6/12時点で158円。時価総額は約160億円。

優待：100株から有り。大盤振る舞い銘柄。

コロナ禍でも本業は順調

婦人下着とその関連事業は増益決算で着地。その背景としては

• 新商品、新カラーの投入
• 店舗の改装
• 化粧品・インナーコスメなどの関連商材の拡充
• 販売施策の効率化

これらの施策が奏功した結果ということです。MRKの補整下着は高級商材なので、コロナで不景気になれば厳しいかな？　と考えていましたが、岩本社長によれば「マルコの下着は必需品」（2020年3月期決算説明動画より）とのことなので堅調な売上が確保できたようです。

ブライダル・マタニティは懸念材料

一方で、ブライダル事業が属するその他事業は「売上高10億44百万円、セグメント損失は１億６百万円」となり赤字。マタニティ及びベビー関連事業の売上高は20億49百万円（前期比23.0％減）、セグメント損失は25百万円（前期は１億38百万円の損失）となり黒字化は今期も出来なかった点は懸念材料です。

営業キャッシュフローは黒字化

MRKホールディングスは取り扱い商材がどうしても高額品なので、自社割賦を利用されるお客様が多いとのこと。そのために、キャッシュフローが黒字化しないことが懸念材料でした。ただ、今回は「他社割賦を利用した」（MRKHD、2020年3月期決算説明動画）ことで「キャッシュフローを自在にコントロールできる」と明言しておられましたので、今期の営業キャッシュフロー黒字化はその証明とも言えるでしょう。

「RIZAP株式会社」株の減損処理

2016年に健康コーポレーション（現・RIZAPグループ）の傘下に入った際に、RIZAP事業を行っていた子会社へ直接出資した17億5千万を、2020年3月期に8億7千2百万減損しております。出資金額の約50％程度にまで引き下げました。

この減損したRIZAP株は上場しているRIZAPグループ（2928）株ではなく、RIZAP事業を行っている中核子会社（MRKにしてみれば兄弟会社と言えるでしょう）ですので、お間違えなく。

コロナ禍によってボディメイク事業が休業、ゴルフ事業は従来から赤字、イングリッシュ・料理も立ち上げ期のため黒字化は遠いと推察されますので、この減損処理は致し方ないと思われます。

2021年3月期に向けた施策

2021年3月期に向けた施策としては、従来と変わらず店舗の改装・移転、新規出店や新商品の投入などとなる方針です。ただ、コロナ禍でも積極的に出店を考えている（MRKHD、2020年3月期決算説明動画）ことなので、これは若干驚きでした。箇条書きにすると以下のようになるかと思います。

• 積極的な出店・改装、ボディスタイリストの積極採用
• 非対面販売の強化（ECシステム刷新、他モール展開など）
• 新商材の投入（魔法のパンプス、など）
• TV等のインフォマーシャル、WEB等のプロモーション強化

現時点でのコロナの影響は？

親会社RIZAPグループの開示資料では、MRKホールディングスの休業率は極めて高く95％がお休みしている状態です。しかしながら、コロナの影響が深まりつつあった3月の売上は前年比プラスであったことから、休業要請開けの6月から徐々に客足が戻っていくのでは無いかと見ております。

経営再建は順調

このようにMRKホールディングスはRIZAPグループの中でも、順調な経営をしていると思われます。グループ内の孝行息子はイデアですが、MRKもそれと同等に評価されて良いと考えますが如何でしょうか。

優待制度もきちんと存在しておりますし、配当も少ないながらも払っていることから見ても、いずれこの低評価を打破してくれるのでは無いかと願っています。

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